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银邦股份技术领先的金属复合材料企业募投项目产能提升明显

发布时间:2019-09-13 20:17:18

核心观点申购建议:预计公司2012-14年营业收入、净利润的年均复合增速分别为23.71%和34.37%,预计2012-2014年每股收益分别为0.78元、1.08元、1.41元。参照同类可比公司的估值水平,给予公司2012年17-20倍的动态估值较为合理,合理股价为13.26~15.60元。

主要依据:

技术领先的金属复合材料企业。公司专注于铝合金复合材料、铝基多金属材料、铝合金非复合材料等金属复合材料的研发、设计、生产和销售,主要产品包括钎焊用铝合金复合板带箔、铝钢复合带材和钎焊用铝合金非复合板带箔等,2011年公司三类产品的收入占比分别为39.42%、40.04%和10.93%。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一,也是国内唯一、全球第二家的电站空冷系统用铝钢复合板带材的批量生产企业,且正在研发的铝-不锈钢、钢-不锈钢复合带材等是具有国际先进技术的铝基多金属材料,技术行业领先。

研发体系完备,技术领先,客户优势明显。公司设有企业院士工作站,并聘任曾苏民等铝行业专家作为公司技术顾问,建立了研发、加工和测试的完整研究体系,研究人员构成合理;公司具有众多的技术储备,借鉴公司在铝钢复合材料的研发经验,公司将进入铝镁、铝镍、钢-不锈钢等新型材料领域,持续走在行业前列;在客户方面,公司已经先后取得大众、法雷奥、马勒、奔驰、摩丁,东洋等世界知名汽车配件商的认证,进入世界核心OEM商的供应体系,并与法雷奥签订了5年的长期合同,成为法雷奥的长期专门供应商,客户优势明显。

受益于产品替代和技术升级,钎焊用铝合金板带箔市场广阔。钎焊用铝合金板带箔主要作为热交换材料应用于汽车热交换器、电站空冷系统、工程机械冷却系统、空调热交换器等领域。由于铝的热传输效率较高、质量轻、价格低,随着技术的升级,铝合金材料将在热交换器领域对传统的铜质热交换器进行替代。目前国内汽车热交换系统在热交换器的应用中占比达到75%,而欧美、日本等发达国家汽车热冷系统铝化率接近100%,国内仅为70%-80%左右,未来仍具较大的上升空间。另外,随着水资源越发匮乏,传统电站水冷却系统逐渐被空气冷却系统所替代,这为电站空冷系统提升了较大的发展空间。

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