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甲醇连续跌停上演爆仓悲剧

发布时间:2019-10-09 23:38:52

  甲醇连续跌停上演爆仓悲剧

  防控风险必须放首位

  ■冯 晓

  12月16日,也就是甲醇1501合约连续跌停的前一个交易日,郑商所在站发布《纪律处分决定书》,称12日已向投资者周某某发出《风险警示谈话函》,要求其接受风险警示谈话,由于该投资者未遵守相关要求,给予其自22日起暂停甲醇期货开仓交易一个月的纪律处分。17日、18日甲醇1501合约连续跌停,周五(19日)放大跌停板幅度后再度跌停。19日,江西瑞奇期货经纪有限公司发布《风险提示》,公司称个别投资者在甲醇1501合约出现较大风险,导致穿仓使该公司面临经营风险,公司已启用风险准备金及自有资金进行填补,具体处置情况将书面告知股东,并对穿仓投资者进行追偿。由于出现连续3个跌停板单边市,甲醇1501合约暂停交易。22日,郑商所发布《通知》称,当天闭市后,对甲醇1501合约执行强制减仓,22日晚夜盘恢复交易。

  传说多头主力是国内某大型甲醇贸易商,对手盘是几家有现货背景的投资公司,该贸易商很早就开始抄底做多,出现亏损后不愿砍仓便想到了逼仓。开始阶段逼仓确实起到了效果,整个11月份1501合约逆势走强,但此后原油暴跌,空头大量介入,加之交易所增加空头套保额度,情势便急转直下。

  此次甲醇贸易商的逼仓,属于典型的多逼空行为:在一些小品种的期货交易中,当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时,即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格,同时大量收购和囤积可用于交割的实物,于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时,迫使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局;要么以高价买入现货进行实物交割,甚至因无法交出实物而受到违约罚款,这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。但在甲醇整个基本面堪忧的情况下,再加上郑商所对甲醇交割仓库进行了扩容,此次逼空行为注定会以失败而告终。随着国内期货市场的成熟与发展,通过逼仓获得胜利的可能性已经越来越小,逼仓失败的后果往往是爆仓,想要避免爆仓,就要克服急功近利,一夜暴富的想法,控制好仓位,缩小杠杆,设置好止损,保护资金。

  笔者预计短期甲醇期现市场价格将维持下跌走势,现货市场库存压力短期内难以缓解,而近期甲醇开工率仍旧维持在高位,致使甲醇供应不断增加,导致港口库存持续增加,而下游甲醛、二甲醚等行业开工率依然很低,下游需求进一步弱化;这也将制约期价上行,对甲醇的压制作用明显,预计甲醇短期将震荡下行。而从长期来看,中国甲醇产能盲目扩张的势头已开始放缓,同时随着下游甲醇替代石化原料领域(烯烃、芳烃)以及替代燃料领域(甲醇汽油、二甲醚)的不断扩展,甲醇下游需求格局将继续发生变化,下游需求已出现稳定增长的迹象,同时国外甲醇价格短期强势攀升也将导致未来甲醇进口量的减少,2015年库存压力将会得到有效缓解。甲醇行业或将经历一个稳步过渡向好的过程。(作者单位为南华期货研究所)

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